The Spectator: Kolaps Deutsche by mohol priniesť pád eura.

Pád Deutsche Bank by bol hrozbou pre celú eurozónu. Môže to byť budúci mesiac. Môže to byť budúci týždeň. Alebo sa to môže stať cez víkend. Ale dnešný prepad ceny akcií Deutsche Bank a obrovský nárast nákladov na poistenie jej dlhu proti nesplácaniu znamená, že je pravdepodobne len otázkou času, kedy dôjde k intervencii.

Zdá sa čoraz nevyhnutnejšie, že Deutsche bude potrebovať nejakú formu záchrany pod vedením nemeckej vlády a Európskej centrálnej banky. Problém je v tom, že to bude hrozbou pre celú eurozónu.

Pre zasvätených na trhu je skutočným prekvapením dnešného kolapsu dôvery v Deutsche Bank to, že to trvalo tak dlho. V piatok ráno cena jeho akcií klesla o 15 percent, zatiaľ čo náklady na poistenie proti nesplácaniu stúpli. Grafy vyzerajú strašidelne podobne ako Silicon Valley Bank spred dvoch víkendov a Credit Suisse minulý víkend. Ak máte nejaké peniaze v najväčšej nemeckej banke, jediným racionálnym krokom je teraz ich dostať von. Keď už takýto beh začne, nie je možné ho zastaviť.

Deutsche je už roky v problémoch, podobne ako Credit Suisse, pričom trhy víria špekulácie o jej prežití. Ak mala nejaká významná inštitúcia počas tejto krízy stratiť dôveru svojich investorov, vždy bola pravdepodobne v popredí poradia. Čo bude ďalej, to sa ešte len uvidí. Jediným skutočným východiskom však bude, že nemecká vláda a ECB zakročia so zárukou, že zastavia straty Deutsche a zaručia, že vkladatelia budú vyplatení v plnej výške. Mohli by sa rozhodnúť, že ju znárodnia, alebo sa dohodnú na rýchlej fúzii s konkurentom, s najväčšou pravdepodobnosťou Commerzbank, prípadne francúzskou BNP Paribas.

Akýkoľvek dopad záchranného balíka pre Deutsche by zasiahol celú eurozónu. Už v piatok sa v ostatných veľkých bankách v zóne objavili známky poklesu dôvery. Akcie francúzskych BNP a Société Générale klesli o 6 percent, talianskej UniCredit o 4 percentá a španielskej Santander o 4 percentá. Hlavným problémom eurozóny bolo vždy to, že zle navrhnutá, nefunkčná jednotná mena vytvára v niektorých krajinách obrovské prebytky a v iných deficity a všetky tieto peniaze sa musia nejakým spôsobom recyklovať prostredníctvom bankového systému. Deutsche, ako najväčšia nemecká banka a hlavný komerčný veriteľ, je priamo v srdci tohto systému. Straty pri recyklácii všetkých týchto peňazí vždy niekde skončia a nakoniec ich budú musieť zaplatiť nemeckí daňoví poplatníci.

Kolaps Deutsche by mohol priniesť pád eura. Ak to vláda a centrálna banka cez víkend nepodporia, čoskoro bude celá mena v hlbokých problémoch.

Matthew Lynn, 24.marca 2023

Deutsche Bank’s collapse would be a threat to the whole eurozone | The Spectator